着手：野马财经

　　作家|杨果果

　　前妻分走6.78%股权。

　　家里孩子的功课打印、办公室的合同或其他文献贵府输出、市集的告白海报……这些日常场景中，咱们王人需要用到的打印机，均离不开墨水。而这看似不起眼的“小瓶装墨水”，却要撑起一家公司的上市梦思。

　　珠海传好意思讯新材料股份有限公司（以下简称：传好意思讯），这家专注于数码喷印墨水的研发、出产和销售的企业，正试图叩开北交所的大门。

　　数码喷印墨水属于新兴的数码喷印手艺的中枢耗材，它与数码喷头、系统板卡等枢纽部件配套于数码喷印拓荒。传好意思讯设立于2004年，公司的家具线也从主要应用于办公家用打印界限的墨水，冉冉拓展至工业大幅面打印拓荒的墨水，由传统的告白业与写照影像业，延长至纺织品印花及数码印刷等更泛泛的界限，家具不仅在国内销售，还远销土耳其、巴西、印度尼西亚、阿根廷等国异邦度地区。

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　　销量涨了，

　　价钱却一说念下滑

　　2022年-2024年（以下简称：讲演期内），传好意思讯营业收入永别为1.85亿元、1.92亿元、2.07亿元，2023年和2024年同比增长3.57%和7.79%，但同期归母净利润永别为3519.1万元、4220.23万元、4010.91万元，2024年出现增收不增利情况。

　　关联词，看似稳步增长的弧线下，却藏着家具竞争力的隐忧。分家具来看，公司中枢家具主要为水性染料墨水、漫步墨水、水性方式墨水和UV墨水四大类，2024年其收入占比永别为59.19%、25.59%、10.27%和4.82%，其中水性染料墨水收入占比永恒达到50%以上，是公司的拳头家具。

　　关联词，伴跟着公司家具销量增长的同期，家具的销售单价却在三年间全线下滑。

　　其中水性染料墨水从2022年的21.65元/千克降至2024年的21.08元/千克，下落幅度相对较小。而漫步墨水算作公司第二大收入着手，其单价从2022年的41.02元/千克，降至2024年的32.22元/千克，降幅达到21.45%；还有水性方式墨水单价从85.53元/千克降至74.46元/千克，UV墨水单价从102.96元/千克降至81.41元/千克，二者下滑幅度永别为12.94%、20.93%。

　　图源：《招股书》

　　值得注办法是，公司家具价钱集体下滑的同期，部分家具的产能欺诈率更显纳闷。以UV墨水为例，2022年其产能欺诈率仅7.67%，2023年擢升至25.95%，2024年又回落至19.33%。

　　水性方式墨水的产能欺诈率也永恒在50%-75%区间逗留，2024年其产能欺诈率仅为75.02%。产能闲置与价钱下滑的叠加，也成为了公司2024年归母净利润下滑的要素之一。

　　即便如斯，传好意思讯还是要蔓延，这次IPO募投神色中，拟斥资4315.96万元用于“年产4700吨数码喷印墨水建造神色”。

　　除此以外，讲演期内，公司存在主要客户与供应商近似的情形，讲演期各期发生的销售金额为1587.55万元、2905.42万元、3807.59万元，采购金额为367.16万元、481.36万元、721.77万元。

　　这种“既是买家又是卖家”的情况，引起了北交所的扫视，在问询中，北交所条目其证实这是否存在客户指定供应商的情况，往复价钱是否公允，相干方是否存在极端利益安排等。

　　当今，传好意思讯尚未回应问询函。

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　　IPO前夜，

　　前妻分走实控东说念主5%以上股份

　　无论是对公司异日成长性的拷问，如故北交所对于关联往复公允性、客户供应商重合等的层层追问。一家企业的解决质地，经常从实控东说念主布景和股权结构中可见一斑。

　　传好意思讯的履行欺压东说念主为LIM KHENG TEE与林裕翔，二东说念主通过控股鼓动迪明公司及职工抓股平台珠海远景测度欺压公司62.79%的股权，二东说念主签有一致举止条约。

　　从经历上看，两东说念主为前共事关系。LIM KHENG TEE为马来西亚国籍，男，59岁，高中学历，1990年4月至2005年12月，任AE CORPORATION（M）SDN BHD 的总司理。林裕翔为中国台湾籍，男，56岁，高中学历，在1998年11月至2000年3月，任AE CORPORATION（M）SDN BHD的业务员。

　　此外，林裕翔在1992年-1998年时代，先后成为了中国相信交易银行股份有限公司绽开员、任台湾大定约雷公队绽开员。2004年，传好意思讯设立，林裕翔任董事长。LIM KHENG TEE则是从AE去职后，于2006年景为传好意思讯总司理。

　　直到2023年12月，公司董事长变更为LIM KHENG TEE。北交所也对此进行问询，条目公司评释LIM KHENG TEE 加入公司的原因与布景。

　　对于公司的股权结构，尽管公司评释称“二东说念主通过一致举止条约踏实欺压公司”，但北交所仍对欺压权踏实性提议质疑，尤其柔和林裕翔与前妻李玲的股权分割是否影响计算踏实。

　　图源：《招股书》

　　《招股书》自满，李玲因与林裕翔条约分手，于2024年10月得到迪明公司12.84%股权，从而曲折抓有传好意思讯6.78%股权。传好意思讯当今已在新三板上市，2025年6月16日，因向北交所递交《招股书》而停牌，停牌前总市值为9.53亿元。以此狡计，李玲手上的股权价值6460万元。

　　而算作曲折抓有传好意思讯5%以上股份的鼓动，《招股书》并没筹办于李玲个东说念主的详备先容，其未在公司担任任何职务。

　　对于林裕翔与前妻分手分走公司股权的事情，在《招股书》中，传好意思讯并莫得针对此事件进行过多描画，因此，这遭到了北交所的质疑，并发出连环拷问：证实李玲与林裕翔就触及刊行东说念主股权、计算治理等作出的分割安排、往复流程与支付方式，是否已实施收尾、是否存在权属纠纷？

　　此外，林裕翔如故珠海远景的践诺事务合资东说念主，通过珠海远景抓有传好意思讯10%股份。从《招股书》信息来看，这部分股权并未被分割。但也被北交所问询，条目证实是否就林裕翔抓有的珠海远景份额作出分割安排等。

　　值得注办法是，李玲并未与林裕翔、LIM KHENG TEE达成一致举止条约。北交所条目李玲异日抓有、减抓迪明公司股权的盘算推算，参与公司解决或治理的安排，证实两边安排是否存在遁入履行欺压东说念主正当合规、同行竞争、关联往复、股份减抓等方面监管条目或其他包袱义务的情形。

　　“‘分手减抓’一直王人是市场柔和的一个焦点。也许从主不雅上来说，男女两边当事东说念主并莫得为了减抓而分手的思法，但从客不雅事实来看，分手如实不错给减抓提供一定的便捷，便利了其中一方的减抓。诚然‘分手减抓’也一直是监管部门监管的一个要点，但这种监管也编削不了分手便捷减抓的事实。是以，传好意思讯实控东说念主林裕翔为何要在IPO之前遴荐分手，市场不免要作念出这方面的联思。”资深财经挑剔员皮海洲暗示。

　　除此以外，讲演期内，传好意思讯在公司解决上，屡次违法被处罚，2024年6月20日，因公司合同治理不措施、财务内控存在罪责、公司客户分类存在罪责，中国证监会对公司汲取出具警示函的行政监管措施，对LIM KHENG TEE、徐新妹（财务总监、董秘）汲取警示函的行政监管措施。

　　2025年3月24日，公司收到了在2023年时代1宗触及海关出进口监管界限的行政处罚记载。

　　另外，讲演期内，公司金钱欠债率永别为46.92%、51.7%、42.65%，远高于同行可比公司平均值（27.8%、31.2%、31.73%）。关联词，在金钱欠债率显耀高于同行的布景下，公司还是抓续分成，2022年公司分成1000万元，2023年又分成1020万元。

　　不仅如斯，传好意思讯讲演期内贯穿分成后，又盘算推算召募4000万元用于补充流动资金，这种反常的资金设置激发北交所对资金使用效果的质询。

　　在数码喷印墨水行业，传好意思讯算作一家拟上市公司，诚然在家具研发和市场拓展方面取得了一定得益，但在公司解决和财务健康方面暴自满了诸多问题。在闯关北交所路上，还有诸多问题待解。你有何概念？接待下方留言参谋。

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包袱裁剪：杨红卜