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专题：剑桥科技港股IPO：年入37亿 冲刺AI通讯“A+H”第一股

　　《港湾贸易不雅察》施子夫

　　5月中旬，上海剑桥科技股份有限公司（以下简称，剑桥科技；603083.SH）递表港交所主板，拟冲刺A+H上市。

　　本年以来，不少A股上市公司接踵递表港股成为一大热门。在外界看来，领有A+H双上市平台不错一方面公司加多募资，故意于筹划发展，另一方面不错借助于港股平台拓展国际化业务。

　　天眼查潜入，剑桥科技开拓于2006年3月。公司的主营业务是从事电信、数通、企业和家庭收集的末端开拓（包括电信宽带、无线收集与小基站、边际筹算与工业互联家具）以及高速光模块家具的研发、分娩和销售。

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　　功绩近两年波动赫然，仍弱于2022

　　招股书潜入，OWCD指的是一整套撑抓光通讯和无线收集产业要道样子的开拓，主要包括：光模块（光学收发器╱光模组），有线宽带接入开拓，以及无线收集接入开拓。看成AI基础步履的蹙迫部件，这些开拓促进了算力和数据的高效传输与分发，齐全了筹算集群里面、筹算集群之间以及从筹算集群到末端用户的无缝贯串。

　　2020年至2024年，概述OWCD行业的寰宇销售收入已由71亿好意思元加多至124亿好意思元，复合年增长率为15.0%。

　　以销售收入计，前五大参与者计算占据29.0%的阛阓份额。剑桥科技以5.02亿好意思元的销售收入位列寰宇概述OWCD行业第五位，阛阓份额为4.1%。不外，于概述OWCD行业中，涵盖统统板块的阛阓参与者（包括光模块、PON开拓及无线收集接入开拓）具备提供端到端科罚决策的智商。2024年寰宇概述OWCD行业中，公司是少数同期是第二大齐全统统板块笼罩的阛阓参与者。

　　剑桥科技销售收入主要来自于光贯串科罚决策；宽带科罚决策；及无线技艺科罚决策。招股书潜入，2022年-2024年（求教期内），公司齐全收入37.84亿元、30.85亿元和36.50亿元，同比增长分歧为29.66%、-18.46%和18.31%；归母净利润分歧为1.71亿元、9501.8万元和1.67亿元，同比增长分歧为154.93%、-44.59%和75.42%；毛利率分歧为18.2%、21.5%和20.9%；职权酬劳率分歧为9.3%、4.5%和7.0%，金钱酬劳率分歧为3.8%、1.9%和3.4%。

　　赫然功绩上来看，公司近三年波动赫然，且营收和净利润仍未收复至2022年。在2024年年报中，公司示意，本期功绩增长主要收获于宽带接入、无线接入和高速光模块这三大中枢业务家具发货量与发货金额的显赫增长。上述增长既源于高速光模块边界阛阓需求的采集爆发，也依托宽带与无线业务的踏实阛阓孝敬（基于寰宇5G收集部署及家庭宽带升级需求）。公司凭借寰宇化布局（笼罩亚太、北好意思和欧洲主要阛阓）与抓续高强度研发插足，进一步寂静了家具竞争力，推动中枢业务收入齐全大幅增长。

　　本年一季度，剑桥科技齐全营业收入8.94亿元，同比增长5.18%；归母净利润3143.36万元，同比增长21.11%。

　　从业务收入来看，求教期内，宽带科罚决策占营收比重分歧为54.5%、59.2%和55.7%；无线科罚决策占营收比重分歧为27.9%、23.3%和28.8%；光贯串科罚决策分歧为12.6%、14.5%和13.5%。

　　公司的科罚决策主要在外洋阛阓营销及出售，期内分歧占营收比重为82.9%、89.3%和92.6%。预期日后将不竭自外洋阛阓销售产生大部分收入。

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　　研发用度和销售用度加多，边上市边减抓被质疑

　　本钱开销方面，求教期内，剑桥科技研发开支分歧为2.70亿元、2.76亿元和3.20亿元，占营收比重分歧为7.1%、8.9%和8.8%；销售及营销开支分歧为5810.6万元、7048.4万元和9006.5万元，占营收比重分歧为1.5%、2.3%和2.5%；一般及行政开支分歧为2.06亿元、2.17亿元和2.08亿元，占营收比重分歧为5.5%、7.0%和5.7%。

　　澌灭时辰，公司偿债智商有所进步，金钱欠债比率分歧为65.6%、58.4%和50.4%，金钱欠债率分歧为63.19%、51.69%和52.57；流动比率分歧为1.230、1.454和1.496；速动比率分歧为0.675、0.751和0.802。

　　华鑫证券在6月12日发布的研报指出，2024年公司完成了400 GQSFP112 DR4/DR4+新家具、800G OSFP DR8/DR8+硅光新家具以及新一代低功耗低本钱400G QSFP-DD FR4/LR4家具的开发并齐全量产。新一代800G OSFP2×FR4/2×LR4硅光新家具和基于3nm DSP的新一代1.6T OSFP DR8/DR8+硅光新家具的开发阐扬顺利，瞻望于2025年进行客户送样和齐全量产。多个新家具在多个客户顺利完成认证，瞻望将在2025年齐全普遍量发货。公司不竭完善多款800G LPO家具开发，800G DR8 LPO家具在客户交换机的测试着力雅致，将不竭股东800G和1.6T LPO和LRO家具的开发和迭代更新。完成多个家具在上海工场和马来西亚工场的量产和扩产，以昌盛2025年客户的需求。

　　值得关心的是，剑桥科技在5月15日举行的投资者沟通行为上，被投资者接连质疑其减抓行动。

　　一位投资者示意，贵公司一边港股刊行股份，一边每年大股东王人批量减抓，这是什么操作？控股股东是否念念减抓手里统统股份？

　　剑桥科技示意，公司股东港股上市，是为了进一步拓展国际化策略，优化外洋业务布局，增强境外融资智商，全方针进步公司的概述竞争实力，这是公司发展壮大的蹙迫策略举措。当今，港股刊行事项正按照讨论稳步股东，公司也会严格履行信息败露义务，确保投资者实时了解关系阐扬。其次，实控东谈主过甚一致行动东谈主的减抓讨论，是基于其自己业务需要而作出的自主决策，与公司港股刊行并无径直关联。实控东谈主在决策历程中充分探讨了对公司的影响，且减抓行动将严格衔命关系法律法例的法例，不会导致公司限度权发生变更，也不会影响公司照管结构的踏实与筹划业务的抓续健康发展。对于控股股东是否念念减抓手里统统股份，收尾当今并莫得这么的讨论。

　　另一位投资者也残酷：您减抓公司股票是对公司异日不看好吗，因为最近公司股价涨挺多的突发减抓，对股价影响很大。

　　公司答复称，本次减抓与发展远景并无关联，实控东谈主过甚一致行动东谈主是凭证自己业务需要才作出的决策。实控东谈主在决策历程中充分探讨了对公司的影响，且减抓行动将严格衔命关系法律法例的法例，不会导致公司限度权发生变更，也不会影响公司照管结构的踏实与筹划业务的抓续健康发展。控股股东收尾当今莫得清仓减抓手里统统股份的讨论。

　　据悉，5月13日晚，剑桥科技发布公告称，公司控股股东Cambridge Industries Company Limited及一致行动东谈主上海康令科技合股企业（有限合股）讨论自2025年6月6日起至2025年9月5日止，通过采集竞价和大量往来口头计算减抓公司股份不逾越804.13万股，占公司总股本的3%。减抓价钱将凭证阛阓价钱细则，且不低于公司股票的刊行价。减抓原因为股东自己业务需要。

　　6月6日，剑桥科技发布股票往来至极波动公告，6月4日、6月5日和6月6日一语气三个往来日内日收盘价钱涨幅偏离值累计达到20%。

　　经向本公司控股股东Cambridge Industries Company Limited（以下简称“CIG开曼”）、实验限度东谈主Gerald G Wong先生过甚一致行动东谈主赵海波先生书面究诘核实，收尾当今，控股股东、实验限度东谈主过甚一致行动东谈主不存在触及公司的应败露而未败露的紧要信息，不存在可能对公司股价变成紧要影响的明锐事项。

　　公司也辅导，上述股东的减抓股份讨论当今均处于推行时代内，公司敬请宽绰投资者详确以上股东的减抓风险。（港湾财经出品）

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背负剪辑：郝欣煜