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　　中金发布研报称，酌量到中国燃气（00384）股息率相对较高，保管跑赢行业评级，见地价为8港元，对应FY26/FY27 13.3x/12.6xP/E，有8.8%的上行空间，引入FY27盈利预测34.49亿港元。刻下股价对应FY26/FY27 12.2x /11.6x P/E。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司公布FY25事迹

　　FY25公司城镇燃气销量235.2亿方，同比基本执平，其中营业气量同比+3.7%，工业气量同比+1.0%，毛差0.537元/方，同比+0.036元/方；新增住户接驳140万户，升值业务谋划性利润17.5亿港元，同比+10%。

　　毛差改善趋势有望延续至FY27

　　瞻望FY26，公司掂量城镇燃气销量同比+2%/售气毛差0.55元/方（YoY+0.014元/方），该行以为当今工营业气量需求仍受高气价的压制，需求改善仍取决于宏不雅经济缔造情况；此外，受益于住户顺价比例的进步，该行以为毛差缔造趋势或有望延续至FY27。

　　有息欠债边界基本见顶

　　放胆FY25末，公司净欠债边界（不含贸易相干融资）约478亿港元，较FY24末小幅下落。酌量到公司后续将持续限度成本开支边界，该行以为公司有息欠债边界已基本见顶，加之当今东谈主民币融资成本相对较低，该行以为FY26公司财务用度或有进一步压降空间。

　　往日2-3年每股分成额或保执相对踏实

　　2024年公司派息率达83.3%，基于公司盈利增长久景和有息欠债情况，该行以为公司往日2-3年每股股利或将保执在0.5港元/股，以6月27日收盘价缱绻股息率约6.8%。

　　风险教导：应收账款减值风险，自然气价钱大幅上升。

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包袱裁剪：史丽君