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　　中金发布研报称，研讨到原材料玉米、煤炭等价钱下行以及阜丰集团（00546）收到补偿金，上调2025年/2026年盈利量度21%/9%至29.3/28.0亿元，刻下股价对应2025/26年市盈率5.7/5.9x。因上调盈利量度但研讨补偿金不成握续，该行上调宗旨价14%至8港币，对应2025/26年6.4/6.6x市盈率及12%的上行空间，保管“跑赢行业”评级

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25盈利预报同比增长63%至17.4亿元

　　阜丰集团公告1H25预期净利润相较昨年同时增多7亿元至17.4亿元傍边，同比增幅63%，超出市集预期，主如若：1）主要原材料玉米、煤炭本钱下跌致公司毛利率改善；2）2025年3月赢得梅花生物2.33亿元补偿金。家具价钱方面，1H25受下贱需求疲软以及欧盟加征赖氨酸反推销税影响，据卓创资讯，阜丰集团主要家具味精、苏氨酸、98%赖氨酸价钱划分同比变动-11%/+1%/-9%至7156/10479/9081元/吨。

　　关爱味精、苏氨酸在较为皆集的供给样式下的加价可能性

　　铁心1H25，该行统计各人前三大味精坐蓐企业阜丰/梅花/星湖的共计产能占比约80%，苏氨酸CR3接近70%，且尔后新增产能主要皆集在头部企业，该行合计虽近期价钱有所回调，但较高的市集皆集度下再次发生价钱战的概率不大，静待旺季需求回暖后家具价钱回升。赖氨酸方面，该行合计，虽欧盟加征反推销税对国内出口至欧盟的赖氨酸产生负面影响，但研讨国外产能有限，国内赖氨酸出口现在来看仍可通过商业流转念完了，据海关数据，1-5M25赖氨酸出口总量同比仅下滑3.1%，影响有限。

　　关爱公司国外产能缔造证据

　　据公告，公司将尽快笃信两个国外坐蓐基地的位置并驱动营建，并将进一步发展越南、好意思国和荷兰三个国外区域销售服务处。该行合计在部分氨基酸品种靠近国外反推销的情况下，国际化布局或将进一步教诲公司各人竞争力。

　　风险教唆：氨基酸行业新增产能投放致竞争加重，国外神志缔造程度不足预期。

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背负剪辑：史丽君